Децентралізовані фінанси
Ринок криптовалют вже давно перестав сприйматися виключно як сфера діяльності для ентузіастів. Сьогодні це повноцінна децентралізована фінансова екосистема, яка стрімко розвивається та привертає увагу інституційних інвесторів. Одним із ключових напрямків цього зростання став перехід від централізованих фінансів (CeFi) до децентралізованих фінансів (DeFi), де фінанси та технології починають працювати на нових принципах. DeFi відкриває доступ до інноваційних фінансових продуктів, які не потребують посередників і функціонують на базі блокчейну.
Сектор DeFi має потенціал доповнити банківський сектор і посилити традиційні технології поточної фінансової системи за допомогою протоколів з відкритим вихідним кодом. Таким чином, DeFi має на меті надати користувачам можливість отримувати пасивний дохід за рахунок більш ефективного використання криптовалютних активів, а також економити на комісійних зборах.
Місія DeFi полягає в тому, щоб зробити традиційні банківські продукти дешевшими, доступнішими та прозорішими.
Взаємозв’язок криптовалют і традиційних ринків
Ринки криптовалют часто асоціюються з високою волатильністю, особливо якщо порівнювати з ринками акцій та облігацій. Однак, незважаючи на схильність до більш високих коливань, криптовалюти і традиційні фондові індекси мають періоди стабільної кореляції і часто рухаються в одному напрямку, реагуючи ідентично на глобальні економічні та політичні події. Так, поточне значення кореляції Pearson між Bitcoin і Nasdaq 100 (провідним технологічним індексом США) становить 0,78 (джерело даних: The Block), що сигналізує про високий ступінь кореляції між динамікою котирувань цих інструментів, тому періоди турбулентності на фондовому ринку фактично часто супроводжуються аналогічними рухами на ринку криптовалют.
Що таке децентралізовані фінанси?
Децентралізовані фінанси (DeFi) – це економічна екосистема в межах блокчейнів у цифровому просторі. Вони надають доступ до фінансових продуктів і послуг, побудованих на різних блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Binance Smart Chain, SUI та інші. Ключовими особливостями децентралізованих фінансів є стабільність системи без централізованого контролю та використання смарт-контрактів1 для автоматизації фінансових операцій (обмін валют, кредитування, фінансування тощо). Головною перевагою децентралізованих фінансів є доступність: будь-хто (з підключенням до інтернету) може скористатися цими послугами, залишаючись незалежним від третіх осіб.
З 2020 року сектор децентралізованих фінансів (DeFi) зріс більш ніж у 160 разів. За даними аналітичного сервісу DefiLlama, на сьогодні обсяг ринку DeFi становить $110 млрд (Джерело: DefiLlama) — йдеться про заблоковані активи в протоколах (Total Value Locked – TVL). Цей показник на 42% нижчий за історичний максимум, але й зараз продовжує активно зростати: за минулий рік приріст становив 115%.
Незважаючи на високий рівень технологічного розвитку, обсяг ринку DeFi у 3,7 раза менший, ніж просто один американський TD Bank, який має $366 млрд коштів (джерело: Bloomberg). Однак зі зростанням рівня інтеграції інституційних інвесторів у крипторинок очікується, що обсяг ринку DeFi неминуче різко зросте.
Основні способи використання DeFi
● Кредитування: децентралізовані фінанси дозволяють позичальникам і кредиторам використовувати криптовалюту для отримання та надання кредитів.
● Торгівля: купуйте та продавайте, включаючи криптовалютні та цифрові активи з кредитним плечем без посередників на децентралізованих біржах (DEX) за вигідним курсом.
● Управління активами: Отримуйте додатковий дохід від базових активів, делегуючи їх стейкінгу2, щоб забезпечити роботу та безпеку блокчейну.
● Інвестиції в реальні активи: Завдяки технології токенізації3 інвестори мають можливість інвестувати в реальні активи, які можуть бути недоступні в Сполучених Штатах, такі як нерухомість у Сполучених Штатах, предмети мистецтва, казначейські облігації та інші активи.
Як працюють децентралізовані біржі?
Децентралізовані біржі (DEX) – це платформи для обміну криптовалютами без посередників, таких як банки чи брокери. На DEX торгівля відбувається безпосередньо між людьми за допомогою смарт-контрактів на блокчейні та пулів ліквідності4. Ключова перевага децентралізованих бірж полягає в тому, що користувачі зберігають контроль над своїми коштами, не переказуючи їх на біржу та зберігаючи всі активи в гаманці, що знижує ризик контрагента та робить обмін більш прозорим та безпечним.
На централізованих криптовалютних біржах, за принципами роботи, схожими на традиційні фондові біржі, транзакції відбуваються через формування книги ордерів – зустрічних заявок на купівлю та продаж, де покупці та продавці розміщують свої ордери, а маркет-мейкери5 допомагають їм зіставити. Натомість у DeFi більшість DEX використовують пули ліквідності – спеціальні резерви, куди користувачі вносять свої активи, створюючи пари токенів, наприклад ETH/USDT. Такі пули визначають ціни токенів на біржах, управляються смарт-контрактами та дозволяють користувачам обмінюватися токенами між собою без посередників. Коли хтось хоче обміняти один токен на інший, транзакція відбувається через пул, а постачальники ліквідності отримують комісію за безпеку обміну.
Головна перевага цієї системи полягає в тому, що вона спрощує процес торгівлі. На відміну від ордерів, які можуть бути не виконані без достатньої пропозиції, пул ліквідності завжди готовий до обміну, оскільки активи вже надані заздалегідь. Користувачі, які інвестують у пул, отримують комісію з кожної угоди. Це дозволяє біржі працювати без посередників і забезпечує доступність для всіх.
Як запуск BTC-ETF та ETH-ETF змінив ринок?
Запуск спочатку Bitcoin ETF6, а потім і Ethereum ETF запустив процес легалізації криптовалютних інвестицій на державному рівні, що відкрило можливості для входу на великий ринок капіталу. Запуск Bitcoin ETF пройшов з величезним успіхом: біржові фонди залучили $95 млрд менш ніж за рік з моменту початку торгів (джерело: The Block). Жоден із запущених ETF за останні 20 років не демонстрував такої динаміки. Цікаво, що за обсягами під управлінням спотовий Bitcoin ETF від Blackrock обігнав iShares ETF на золото за розміром активів, що свідчить про привабливість інвестування в «цифрове золото» для традиційних інвесторів.
Зростання ліквідності за рахунок приходу великих гравців стало створювати більш сприятливі умови для всіх учасників ринку, в тому числі і для роздрібних інвесторів. Сектор Web3 вже довів свою стабільність та безпеку, що продовжує стимулювати приплив нових учасників. У найближчому майбутньому ці процеси прискорять розвиток екосистеми децентралізованих фінансів, де Ethereum займає центральне місце.
Ethereum як ядро DeFi та перспективи ETH-ETF
Прийняття ETH-ETF знаменує собою новий етап розвитку для Ethereum, незважаючи на слабку динаміку активу після запуску торгівлі ETF. Ethereum – це не тільки швидкий і безпечний блокчейн з нативним токеном (ETH), але й програмна платформа для створення та запуску децентралізованих додатків.
За даними DefiLlama, незважаючи на посилення конкуренції з Solana через мемкоїн-манію та низку інших блокчейнів, Ethereum зберігає домінування в DeFi з часткою ринку 54% для підтримки та розвитку платформ кредитування, стейкінгу та перестейкінгу, розширення мереж другого рівня, таких як Starknet, Arbitrum, Optimism, універсальність мови Solidity та високий рівень підготовки фахівців з розробки (Джерело: DefiLlama).
Якщо біткоїн – це цифрове золото, то Ethereum – це цифровий суперкомп’ютер. У міру відновлення котирувань можна очікувати зростання інтересу Уолл-стріт до ETH-ETF і збільшення припливу в біржові фонди.
Перехід на DeFi тільки починається
З початку року обсяги торгів на децентралізованих біржах у середньому становили понад $150 млрд на місяць (Джерело: DefiLlama). Станом на жовтень 2024 року на DEX вже припадає 11,75% від загального обсягу торгів на ринку криптовалют, і ця частка продовжує зростати, що свідчить про постійний розвиток цього простору.
Кількість щоденних активних користувачів блокчейну також стрімко зростає з 2020 року завдяки появі DeFi на блокчейні Ethereum. За даними аналітичної платформи Token Terminal, кількість активних користувачів на даний момент перевищує 14 мільйонів (Джерело: Token Terminal).
Обсяги сектору DeFi зростають: чи прийдуть великі гравці?
Згідно з дослідженням Grand View Research, очікується, що ринок DeFi зростатиме із сукупним річним темпом зростання (CAGR) приблизно на 20% у період з 2024 по 2032 рік. А розмір ринку досягне понад 231 мільярда доларів США до 2030 року. Це зробить його одним із найбільш швидкозростаючих сегментів у фінтех-індустрії.
Обсяг торгів на децентралізованих біржах вимірюється мільярдами доларів. У 2023 році постачальники ліквідності на DEX заробили понад $815 млн комісій. З яких 90% надійшло від найбільшої платформи – Uniswap (Джерело: Token Terminal). Це свідчить про те, що ринок DeFi – далеко не «маленький» сектор. Вона активно залучає капітал, а її потенціал тільки зростає.
Інфографіка демонструє пряму залежність між обсягом торгів і комісіями, що виплачуються постачальникам ліквідності. Зростання загальної заблокованої вартості коштів свідчить про посилення конкуренції між платформами та потенційне зростання прибутковості.
Однією з ключових переваг DeFi перед традиційними фінансовими інструментами є гнучкість в управлінні грошима. У традиційних активах, таких як акції та облігації, прибутковість часто обмежена та вимагає значних часових та фінансових вкладень. DeFi, з іншого боку, використовує інноваційні стратегії, які дозволяють інвесторам не тільки тримати активи, а й брати участь у ліквідності пулів на платформах DEX. Це дає можливість отримувати дохід від кожної транзакції в цих пулах.
Хоча обсяг капіталу у Web3 поступається традиційним фінансовим системам, поточна динаміка зростання відкриває унікальні перспективи для інвесторів. Сектор DeFi на ринку Web3 сьогодні має близько $110 млрд заблокованих активів. Для порівняння, на традиційних фінансових ринках обсяг заблокованих активів сягає трильйонів доларів. Наприклад, світовий ринок облігацій оцінюється у понад $130 трлн. А загальна капіталізація фондових ринків перевищує $100 трлн (Джерело: Bloomberg).
Стратегія ліквідності в протоколах DeFi
Ми, інвестиційний фонд Banana Capital Fund, з 2017 року досліджуємо альтернативні інвестиційні стратегії та тестуємо різні гіпотези для управління ризиками, навіть в умовах високої волатильності ринку.
За допомогою нашої платформи ми оцінюємо стан пулів: перевіряємо показники прибутковості (APR), обсяги торгів, загальні кошти (TVL).
Порівняння традиційних стратегій та стратегій ринку криптовалют
В умовах геополітичної нестабільності та складних умов на світовому фондовому ринку, надаючи ліквідність на децентралізованих біржах, можна отримувати комісії з кожної транзакції користувачів платформи, незалежно від того, зростає ринок чи падає.
Чи не пізно інвестувати в криптоактиви?
Криптовалюти продовжують перебувати в стадії активного розвитку. Що відкриває особливий потенціал у сфері альтернативних інвестиційних стратегій. Незважаючи на свою відносну новизну, вони вже успішно інтегруються в традиційні фінансові системи і викликають інтерес серед інституційних гравців.
Масове прийняття та регулювання
Ключовим фактором зростання ринку криптовалют є його легалізація та реєстрація правового регулювання галузі в багатьох країнах. Поступово все більше держав встановлюють законодавчу базу для законного використання цифрових активів. Це сприяє зміцненню довіри до стабільності ринку криптовалют, а також підвищенню його прозорості. Децентралізовані фінанси та біржі швидко стають серйозними конкурентами традиційним банкам, надаючи нові можливості для зростання капіталу та гнучкості в управлінні активами.
Нотатки:
1 Смарт-контракт. Це комп’ютерний алгоритм, що містить умови контракту та призначений для автоматичного контролю та виконання договірних відносин, який функціонує на платформі блокчейн та автоматично забезпечує дотримання закодованих у ній правил та умов.
2 Стейкінг. Це процес блокування криптовалютних активів у мережі блокчейн на певний період часу для підтримки її роботи та безпеки в обмін на отримання відсотків у вигляді нових криптовалютних токенів.
3 Токенізація цифрових активів. Це процес перетворення матеріальних та нематеріальних активів у цифрову форму, при якому створюється запис у розподіленому реєстрі про право володіння активом або його частиною, що дозволяє легко зберігати та обмінювати ці активи в інформаційних системах.
4 Пул ліквідності в децентралізованих фінансових системах. Це набір заблокованих цифрових активів, призначений для забезпечення швидкої та ефективної торгівлі на децентралізованих біржах, при цьому учасники отримують винагороду за надання ліквідності у вигляді комісій за транзакції.
5 Маркет-мейкер. Це учасник фінансового ринку, який постійно готовий укласти угоду за будь-яку ціну та забезпечує безперервність торгівлі, підтримуючи попит та пропозицію на активи. За що отримує винагороду від біржі та заробляє на різниці між цінами купівлі та продажу.
6 ETF (Exchange-Traded Fund). Це інвестиційний інструмент, що представляє собою вплив на різні активи (індекс, набір інструментів, портфель). Який торгується на біржі як звичайна акція і дозволяє інвесторам отримати доступ до широкого спектру інвестицій з мінімальними комісіями та високою ліквідністю.
7 Ризик непостійних втрат у пулах ліквідності пов’язаний з волатильністю однієї криптовалюти по відношенню до іншої. Чим сильніше змінюється вартість активу, тим серйозніші збитки.